[경제야 놀자] 주식, 성장주와 가치주

주식을 투자형태로 분류한 것이 성장주와 가치주입니다. 성장주는 매출과 이익이 앞으로 크게 성장할 것으로 기대되는 주식을 말합니다. 이 때문에 현재의 자산가치보다 높은 가격으로 주식시장에서 거래되는 경향이 있습니다. 성장주의 가치를 평가할 때 투자가들이 빠지기 쉬운 오류는 과거의 높은 성장이 미래에도 지속될 것이라고 기대하는 것입니다. 하지만 현실적으로 과거에 높은 성장을 보였던 회사나 국가가 지속적으로 성장을 지속하는 것은 쉽지가 않습니다. 그러나 단기간에 높은 수익을 올리려는 투자가들은 성장주의 문 앞에 항상 많이 몰리지요.

반면 가치주는 회사의 잠재적 가치가 시장 가치에 비해 상당히 높은 경우를 말합니다. 지금 당장은 가치를 인정받지 못하고 있지만, 시간이 지나면 더 높은 가치를 인정받을 것이란 믿음이 근거가 됩니다. 하지만 가치주에도 약점은 있습니다. 만약 미래의 현금 흐름이 점점 나빠질 경우 주가가 이러한 가치의 하락을 충분히 반영할까 하는 의문점이 생기게 됩니다. 전문 투자가들은 가치주에 장기적으로 투자하는 것이 성장주 투자보다는 확률이 높은 게임이라고 이야기합니다. 하지만 시장이 활황을 보일 때 대부분의 가치주들은 성장주보다 수익률이 떨어지는 경향이기 때문에 가치주에 투자하면서 오랫동안 기다리는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 결국 가치주와 성장주를 절묘하게 조합할 수 있다면 시장 대비 큰 초과 수익률을 기대할 수 있을 것입니다.

그렇다면 가치주가 선호될 때 가치주에 투자하고, 성장주가 인기가 있을 때 성장주에 투자하는 전략을 실천에 옮길 수 있을까요? 쉽지 않은 일입니다. 그러나 한 가지 분명한 사실은 성장주나 가치주가 선호되는 상황이 상당기간 지속이 된다는 점입니다. 과거 미국 시장의 경우 이러한 성향은 보통 6개월에서 길면 2년 정도 지속됐습니다. 인생도 마찬가지입니다. 어떤 사람은 인생에서 성장을 최우선 목표로 삼아 일류대학에 진학하고 일류 직장에 취직해서 고액 연봉을 추구합니다. 자신의 성장이 실현될 때마다 짜릿한 성취감을 느낄 수 있을 것입니다. 하지만 지나친 성장의 추구는 또한 많은 것을 소홀히 할 수도 있습니다. 지나친 일과 성장의 추구는 가족과 주변과의 단절을 가져 올 수도 있고, 건강을 잃을 수도 있습니다. 그리고 모든 일에서 계속 승승장구할 수는 없기 때문에 본인이 의도했던 성장이 멈출 경우 더 큰 좌절과 허탈감에 빠질 수도 있습니다. 반면 삶의 가치를 선호하는 인생도 있습니다. 어떤 사람들은 경쟁이나 승리에 별로 관심이 없습니다. 가정의 화목, 마음의 평화, 건강, 봉사활동 등 화려해 보이지 않지만, 나름대로의 가치가 있습니다. 그러나 이러한 가치에 몰두하는 인생은 반대로 세속적으로 크게 성공을 보장받는 삶과는 거리가 멉니다. 결국 성장과 가치를 적절하게 추구하는 인생이 더 큰 만족을 가져오는 것을 알 수 있습니다. 이렇게 보면 주식시장과 우리의 인생도 닮은 것 같습니다.

정상만(대구은행 성서공단영업부 부지점장)