원/달러 환율 급등, 개인 투자자들의 예상과 달리 달러 선물 ETF 수익률 '고공행진'

서울 중구 하나은행 본점 딜링룸 현황판에 코스피, 원/달러 환율, 코스닥 지수가 표시돼 있다. 이날 코스피 지수와 코스닥 지수는 상승 출발했고, 원/달러 환율은 하락 출발했다. 연합뉴스

원/달러 환율이 1,390원을 넘어서며 상승세를 보이는 가운데, 달러 선물에 투자하는 상장지수펀드(ETF)도 높은 수익률을 기록하고 있다. 그러나 개인 투자자들은 약달러에 베팅하며 상반된 움직임을 보이고 있다.

코스콤에 따르면 연초 이후 수익률 상위 5위에 든 통화 관련 ETF는 모두 달러 선물 투자 상품이었다. 수익률이 가장 높은 것은 'KOSEF 미국 달러 선물 레버리지'로 18.24%를 기록했으며, 'KODEX 미국 달러 선물 레버리지'가 18.18%, 'TIGER 미국 달러 선물 레버리지'가 18.11%로 뒤따랐다.

레버리지 ETF는 기초 지수 수익률의 두 배를 추구하는 상품이며, 인버스 ETF는 반대 방향으로 수익률을 추구하는 상품이다. 예를 들어 'KOSEF 미국 달러 선물 인버스 2X'는 기초 지수의 수익률을 역방향으로 두 배 추구한다.

반면, 일반 달러 선물 ETF도 높은 수익률을 보였다. 'KODEX 미국 달러 선물'은 9.82%, 'KOSEF 미국 달러 선물'은 9.66%를 기록했다. 이에 반해, 달러 하락에 베팅하는 인버스 상품들은 마이너스 수익률을 기록했다. 'KOSEF 미국 달러 선물 인버스 2X'는 -14.69%, 'KODEX 미국 달러 선물 인버스 2X'는 -14.45%, 'TIGER 미국 달러 선물 인버스 2X'는 -14.17%, 'KOSEF 미국 달러 선물 인버스'는 -6.87%로 나타났다.

그러나 투자 자금의 흐름은 달랐다. 같은 기간 자금이 가장 많이 순유입된 상품은 'KODEX 미국 달러 선물 인버스 2X'로 1,042억원이 몰렸으며, 'KODEX 미국 달러 선물 인버스'가 124억원, 'TIGER 미국 달러 선물 인버스 2X'가 62억원, 'KOSEF 미국 달러 선물 인버스 2X'가 34억원을 기록했다. 반면, 'KODEX 미국 달러 선물'은 90억원, 'KODEX 미국 달러 선물 레버리지'는 7억원이 순유출되었다.

특히 개인 투자자들은 인버스 상품을 집중적으로 매수했다. 개인 투자자의 순매수 규모가 가장 컸던 ETF는 'KODEX 미국 달러 선물 인버스 2X'로 718억원에 달했다. 'KODEX 미국 달러 선물 인버스', 'TIGER 미국 달러 선물 인버스 2X', 'KOSEF 미국 달러 선물 인버스 2X'도 각각 80억원, 36억원, 11억원 순매수했다. 반면 'KODEX 미국 달러 선물 레버리지'와 'KODEX 미국 달러 선물'은 각각 66억원, 63억원 순매도했다.

이는 올해 환율이 상승하고 있지만, 개인 투자자들이 달러가 하락할 것으로 예상하며 투자 방향을 잡고 있다는 의미로 해석된다. 실제로 원/달러 환율은 지난해 말 1,288.0원에서 지난 4일 1,380.4원으로 약 반년 만에 92.4원(7.2%) 상승했다. 이에 따라 달러 선물 인버스 ETF에 투자한 개인 투자자들은 손실을 봤을 가능성이 크다.

증권가에서는 당분간 달러 강세가 지속될 것이라는 전망이 우세하다. 이주원 대신증권 연구원은 "달러 약세로 전환되기 위해서는 미국 통화 정책 전망에 대한 일관된 방향성이 필요하다"며 "미국 경제 지표와 연준의 행보에서 금리 인하 환경이 갖춰지는 것이 확인되지 않으면, 7월 중순 CPI 발표까지 달러 강세 국면은 유지될 가능성이 크다"고 설명했다. 원화는 위안화와 엔화의 약세와 연동되기 때문에 달러 강세가 완만해지더라도 원/달러 환율은 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다.

오재영 KB증권 연구원은 "올해 9월 연준의 기준금리 인하 전후로 달러가 하락하기 시작할 것"이라며 "주요 은행의 긴축이 정점을 지나고, 연준과 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하를 통해 시중 유동성이 확장될 것"이라고 내다봤다. 다만, 미국 금리 하락 폭이 크지 않기 때문에 달러 약세와 기타 통화의 강세는 더딘 속도를 보일 것이라고 덧붙였다. 유동성 확장을 위해서는 금리 인하 외에도 경기 개선이 필요하며, 신용 위험, 지정학적 리스크, 정치적 변수 등으로 인해 변동성이 예상된다는 의견도 제시했다.

소재용 신한은행 연구원은 미국의 재정 지출 지속과 대선 불확실성으로 인해 달러 하락 여력이 제한될 것이라고 전망했다. 유로화 하락 압력, 미국 인플레이션 및 국채 금리의 하방 경직 등 여러 요인이 달러 약세를 어렵게 만들고 있다는 분석이다.